40 均线纠缠，两手准备期权策略
静如处子动如脱兔，一颗红心两手准备。
2018年7月13日沪指缩量震荡，收盘下跌0.23%，收报2831.18点，依然坚守在2800点上方。沪深两市合计成交仅3660亿元，行业板块涨跌互现。从周K线上看，沪指终结了此前的七连阴，本周上涨3.06%，创两年来最大周涨幅。
50ETF全天小幅震荡（如图40-1所示），上下波动很小。认购期权小涨，虚值认沽期权跌幅较大，波动率维持在一个窄幅的范围内，并无太大波动。
图40-1 7月13日50ETF走势
50ETF刚好站在20日均线上（如图40-2所示），上证50指数更尴尬（如图40-3所示），恰好在10日均线和20日线均的细微夹缝里，上证指数也很尴尬（如图40-4所示），也在10日均线和20日均线的夹缝中。标的刚好处在这样一个夹缝中，不管均线是不是实际的压力、支撑，大家都不敢下手买卖，结果使得均线真正成为压力和支撑。就像大家觉得20日均线是压力位，就纷纷在快到20日均线时减仓，结果股价自然会在触碰 20 日均线时下跌，于是人们觉得，20 日均线确实是个压力位，但到底谁是因，谁是果，不好下定论。
图40-2 2018年6～7月50ETF走势
图40-3 2018年6～7月上证50指数走势
图40-4 2018年6～7月上证指数走势
对于这种尴尬的位置，应该怎么做期权呢？分以下两个方面来说。
（1）空仓的投资者
① 权利仓。
在这样行情大幅上涨后又窄幅整理的位置，对于手上没仓位又想做权利仓的投资者，一般有以下两个建议：
● 先不下手，等标的自己突破，无论是向下突破还是向上突破，都等突破后再买入权利仓。
● 如果波动率比较稳定，平值认购（或认沽）期权价格还算合理，刚好标的50ETF在2.5元左右，则可以尝试买入跨式期权，平值跨式期权的价格为504元+404元=908元/组，或者买入轻度虚值/实值期权，待后市行情突破后，再截断亏损让利润奔跑，如图40-5所示。
图40-5 平值附近三档7月期权报价
② 义务仓。
对于手上没有仓位又想做义务仓的投资者，也有以下两个建议：
● 先不动，等行情突破后再卖出开仓，不管是实值、虚值还是平值期权，都可以依据个人风险偏好顺势加仓卖出。
● 先卖出虚值或更虚值的跨式期权以赚取时间价值，等行情突破后再选择做方向性卖方。
（2）有仓位的投资者
① 权利仓。
● 持有单向权利仓（认购或者认沽），如果不是深度虚值期权，时间价值衰减不快，那就耐心等待行情突破，或者先平仓，等行情正式突破再开仓。
● 持有跨式期权，应考虑时间价值的衰减，可选择持仓等待突破，或先平仓，等突破后再根据方向开仓。
② 义务仓。
● 单向义务仓，如果持有虚值期权，则等时间价值衰减、行情突破后再决定止盈还是止损。
● 跨式义务仓，如果持有虚值跨式期权，就先等方向明确后再平仓错误方向的期权。
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