3.7 其疾如风
——短线交易仓位
笔者将短线交易仓位称为“风部”，顾名思义，就是交易手法像轻骑兵一样快进快出，在变化较快的短期市场上快速地攫取利润。在具体操作上，就是以不超过总仓位10%～15%的头寸规模，择机抓住短线甚至日内的行情。风部交易与价值投资和估值关系不大，其核心思想是交易方法跟随市场的短期走势顺势而为。
1. 策略核心
在前一天收盘后，我们可以结合当前市场的技术走势、成交量及市场情绪等情况，对当前市场的多空情况进行打分。在当天开盘前，总结前天晚上政策面的最新消息和美股、A50 和债券的走势，大概估计一下指数开盘是否会跳空，如果跳空，那么跳空的区间大概是多少。在集合竞价时间内，观察权重股的开盘价格和成交量（早晨9点20分以后的成交量），同时观察不同期限的期权合约是否和指数的走势方向一致。
在正式交易开始后，就可以开始对日内走势进行观察。例如，如果市场的消息面偏空，指数小幅低开并反复纠缠，始终站不稳日内均线，那么这时候就可以考虑在日内均线附近卖出认购期权。
在期权合约的选择上，风部一般选取的是平值合约或者轻虚值合约，这类合约的Delta值相对平衡。在看对方向后，平值合约或者轻虚值合约的盈利空间比深虚值合约的盈利空间大，即使看错方向，止损起来也比较容易。
2. 实战经验
在实际交易时，“风部”有以下几个核心点需要投资者注意。
一是当前市场的主线板块，也就是资金密集的板块。在2018年11月之后的创业板指体现了市场最活跃资金的风险偏好，此时若创业板稳中向上则说明主板也很稳，若创业板垮塌则说明资金开始流出。典型的体现就是2018年11月23日，创业板低开后一路向下，50ETF的走势却还在纠结，且均线缓缓下行，此时可以卖出开仓认购期权。
二是银行股和证券股是上证50指数的核心板块。其中银行股是上证50指数中最重要的板块，权重占比近35%，同时弹性相对差一些，而且其走势往往弱于大盘走势，除非有大的系统性重估，因此可以将银行板块视为上证50指数的“压舱石”。在日内行情中，如果银行股出现运动，则日内上证50指数的走势方向基本就确定了。
例如，2018年11月8日晚，银监会提出银行针对民企融资的“一二五”目标，让银行对民企敢于贷款、便于贷款。而市场对此的反映是担心银行资产的问题，于是在11月9日开盘后银行板块领跌。当天中证银行指数低开近1%，50ETF走势与其走势基本相同，如图3-18所示，看到这个跌幅，果断顺势卖出认购或者合成空头都可以赚到日内低开之后行情一路下跌的短波段收益。
图3-18 2018年11月9日50ETF走势
券商板块虽然占比仅为上证50指数的7%左右，但其弹性好，且能在短期内带动市场人气。在日内行情中，往往由券商率先启动，点燃场外资金的做多热情。因此，如果观察到券商迅速向上拉升，那么日内的上证50指数整体就是趋稳的甚至是向好的。反之，如果券商对上证50指数下拉的作用不那么直接，此时则需要观察，以确定是场内资金还是外资资金流出导致的上证50指数整体走弱，还是只是券商板块单独走弱。如果是前者，则应看到金融板块或资本货物板块跟随下行；如果是后者，银行板块和保险板块相对稳定的话，则指数整体无忧。
3. 策略优点
与期权买方的短线策略相比，风部有以下优势。
一是更容易实现对仓位的控制。期权的买方在面对日内的投机性行情时，很难去选择比较合适的仓位，因为日内的交易存在不确定性，有可能这次投入小仓位，日内赚了30%～50%，而下次投入大仓位，却看错了方向，日内赔20%。当到期日临近时，比如到月度中旬以后，日内的一个反向波动会导致买期权亏损30%以上。卖方的仓位相对买方的仓位更好控制一些，比如固定拿出总仓位的20%～30%，在上述开仓条件下进行博弈。
二是手续费和保证金更低的优势。目前，上海证券交易所对卖出开仓交易免收手续费，投资者可以先卖出开仓，再买入平仓，实际上就是单边手续费。而买方除非是采取反向对冲开仓，否则是双边手续费。从可能的盈利空间来看，在日内一个波段内，投资者较难完全看对方向，一般都是在盈利之后逐渐减仓。因此，比较合理的一个预期盈利区间是30～70元。而双边手续费可能会占到总盈利空间的10%，甚至更高，从而侵蚀投资者的实际利润。从保证金方面来看，即使买方进行了对冲开仓，由于保证金是在收盘之后释放的，所以实际上买方就丧失了日内再次交易的机会。相比之下，卖方在买入平仓之后，保证金被实时释放，在日内剩余的交易时间中，卖方仍然可以找机会再开仓。因此，风部就像轻骑兵一样，在交易上具有高度的机动灵活性。
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